讓你的未來更富有：42個理由告訴你為什麼該做被動投資
這是非常好的一本投資書，2024 年剛出版，英文書名是 《Enrich Your Future》，目前還沒有中文版。
那這本書到底在講什麼？一句話概括：它用 42 個章節列出 42 個硬核理由，說明你為什麼應該做被動投資——也就是買指數基金。 作者幾乎是「苦口婆心」地用數據、研究與嚴謹邏輯告訴你： 99% 的散戶，甚至 90% 以上的專業投資者，都不應該做主動投資。
一、作者是誰：不是股神，是「實證投資教父」
敢下這種「暴論」的人是誰？
作者 拉里·斯瑞德罗（Larry Swedroe） 來頭極大——他是美國頂級理財機構 白金漢戰略財富（Buckingham Strategic Wealth） 的首席研究官，更響亮的身分是：全球實證投資領域的教父級人物。
他不是那種靠預測股價博眼球的股神，而是真正的數據狂魔：
- 目前出版 18 本投資專著
- 每一本都像學術論文一樣嚴謹
- 只用跨越幾十年甚至上百年的金融資料說話
- 在華爾街，他是少數敢拿「諾貝爾獎級別」的實證研究成果，去打臉高收費主動基金管理人的人
一句話：聽斯瑞德罗，其實就是聽數據的。
二、全篇主軸：三個否定加一個肯定
書裡有 42 個理由，我不逐條復述，而是把它們整理成四個角度來講：
- 為什麼你不應該選股？
- 為什麼你不應該擇時？（文中多處說「择食」，此處按語意就是市場 timing）
- 為什麼你不應該相信投資專家？
- 為什麼被動投資是唯一可行的勝利之路？
先三個否定，最後一個肯定。
三、為什麼你不應該選股：最誘人，也最危險的誘惑
選股是投資裡最有吸引力、也最危險的誘惑。很多人相信自己可以挑到會跑贏大盤的個股來拿超額收益，但書裡的論證是：選股幾乎注定是一場輸家的遊戲。
1）你的對手不是某個笨蛋，而是「整個市場的集體智慧」
很多散戶以為自己按下買入鍵時，對手只是消息更慢、更笨的倒霉蛋；你發現了低估寶貝，對方有眼無珠，所以你能賺到錢。
斯瑞德罗直接潑冷水：你的對手是整個市場的集體智慧。
他用一個非常生動的類比：體育博彩的市場效率。 杜克大學打陸軍學院，勝負毫無懸念，但博彩公司不會讓你用「杜克必勝」賺錢，而是開出「杜克讓 20 分」。問題變成：杜克能贏超過 20 分嗎？
更關鍵的是：讓分盤不是某個天才拍腦袋定的，而是成千上萬賭徒用真金白銀投票，下注失衡就調整，直到兩邊資金平衡。這個平衡點就是集體共識。
在這種機制下，你想贏錢——你不只要懂球，你要比所有下注的人加起來更懂，甚至得掌握別人忽略的細節（主力失戀沒睡好、教練下半場要不要練替補等）。
股市更殘酷。
早年（例如 20 世紀 40 年代），散戶貢獻超過 90% 交易量，專業基金經理像拿機關槍進冷兵器戰場，資訊與技能優勢能大殺四方。但今天，讀財報、建模型、分析宏觀都只是入門基本功。
現在市場交易量 90% 以上是機構投資者，他們：
- 雇用大量數學博士、物理學家、計算機科學家
- 用衛星數零售停車場車流
- 用爬蟲抓全網資訊
- 用高頻交易算法在微秒級捕捉價差
今天的股市是特種部隊打特種部隊。高度有效的市場裡，想「穩定買到便宜貨」幾乎不可能；偶爾撞對一次，只是不具可持續性的運氣。
金融學家馬克·魯宾斯坦說：市場像一個巨大的、低成本、連續的民意調查機制——任何微小資訊（甚至 CEO 在電話會議咳嗽一下、某地暴雨影響物流）都會在毫秒級滲入股價。
結論是：你想靠一點資訊優勢、或自認獨特分析技巧持續打敗市場，就像期待奧運百米決賽上博爾特突然摔倒你才贏一樣——理論可能、概率極低。
2）技能悖論：大家都變強時，勝負更靠運氣
你可能想：華爾街菁英學歷更高、工具更強、連 AI 都用上了，他們總能更容易贏吧？把錢交給高手就好？
作者說：大錯特錯，現實反而相反。 因為大家水準提升、差距縮小，超越平均更難，勝負更靠運氣——這就是技能悖論。
他用棒球舉例：1941 年泰德·威廉姆茨打擊率超過 0.4（40% 成功率），之後再無人達到。不是球員變弱，而是整體水準更高、投手與防守也更強，頂尖對頂尖，想顯著超越平均變得極難。
華爾街也是一樣：滿場頂尖大腦互相廝殺，alpha（超額收益）空間被擠壓殆盡。短期常有明星經理跑贏，但更可能只是運氣；時間拉長，運氣回歸均值。
因此，你不只不該妄想自己更聰明，也不該迷信所謂專家能長期更聰明。市場價格是幾億人真金白銀博弈出的最佳估計；想撿便宜，像在餓鯊魚嘴邊搶肉。
3）偉大的公司不等於偉大的股票：好公司常被「好預期」透支
散戶常有迷思：買股票就要當好公司股東，比如蘋果、谷歌、亞馬遜、英偉達——利潤高、成長快、管理優秀，為什麼不買？
這是最大坑之一：買偉大公司的股票，不一定比買爛公司賺更多。
斯瑞德罗引用半世紀資料比較：自 1963 年起買入成長型好公司 vs. 買入價值型「爛公司」，結果竟然是：價值股平均回報更高。
背後原理是金融核心原則：風險與收益成正比。 大家都知道好公司風險低、前景穩，就蜂擁買入推高估值；高估值像被拉滿的彈簧，透支未來上漲空間。你買入時價格已包含所有美好預期，回報可能一般。
反過來，垃圾公司因訴訟、債務、衰退行業等高風險被壓低價格，只要不倒、稍微沒那麼糟，股價就像被壓扁彈簧般反彈。市場必須用更高預期收益補償你承擔的高風險。
所以在有效市場裡：好公司與壞公司都被定價在各自應有水平。只買人人都說好的熱門公司，可能只能得到平庸回報，甚至低於市場平均。
4）捡了芝麻丟了西瓜：市場淨財富只靠少數「超級牛股」
書裡引用著名研究（亨德里克·贝森·宾德的長期資料分析）問：股票能跑贏國債嗎？
結果令人背脊發涼：
- 58% 的美股上市公司終身累計回報，竟不如 1 個月期短期國債
- 美股市場創造的淨財富，幾乎只由最頂尖的 4% 股票貢獻
- 剩下 96% 加總起來，創造的財富大致等於同期國債收益
含義很殘酷：你玩精選個股，贏面非常低；一旦錯過那 4% 的超級明星，整體回報會很難看。
而指數基金（尤其涵蓋整個市場的 ETF）等於把那 4% 牛股全部網羅。雖然也持有大量普通甚至垃圾股，但那 4% 足以帶飛整體，至少拿到市場平均收益。
更重要的是：分散投資的意義不只是防守，而是確保你不錯過少數大贏家。買指數反而是勝率最高的進攻策略。
至於「我現在就拿著英偉達、谷歌、特斯拉」——你是在它們變成那根針之前就找到的嗎？更關鍵的是：你能告訴我 20 年後回報最高的那根針現在在哪嗎？
迷戀「下一個特斯拉」的小生技股、垃圾股、腰股，本質上接近買彩券。作者一句話很狠：想賭就去拉斯維加斯，至少雞尾酒免費。股市裡，枯燥的平均收益才是快車道，賭博治不了富。
5）自信是反指：越自信的投資者，業績往往越差
第四個理由也很扎心：在投資裡，自信不是加分項，反而常是反指。
因為越自信的人往往：
- 交易更頻繁：以為抓住機會，結果不停繳佣金與承擔短期稅負
- 分散不足：敢重倉少數股票，風險累積到無限大（書中例子：英特爾高管把身家買自家股票，隨公司沒落股價跌 75%）
- 更愛擇時：以為能逃頂抄底，結果高買低賣、踩反節奏
在投資裡承認自己是普通人，不丟人，反而很賺錢。被動投資就是承認打不贏市場，反而比那些「騷操作」的人賺得多。
四、為什麼你不應該擇時：完美進出場其實不存在
如果選股不行，那擇時呢？主動投資者最愛研究何時進場、何時退場：低點買、高點賣，聽起來完美，但大多數擇時都會事與願違。
1）投資的關鍵不是高拋低吸，而是「始終在場」
歷史研究顯示，投資致勝的秘訣不是抓進出點，而是一直留在市場。
斯瑞德罗引用標普 500 的研究：只要你錯過幾十年中漲幅最大的少數幾天，你的長期回報可能腰斬。市場上漲節奏極不平均，錯過最好的 10 天、20 天，最終財富可能遠低於一直持有，甚至變成負成長。
更致命的是：漲幅最大的日子，往往緊跟在跌幅最慘的日子之後。 例如 2020 年 3 月疫情熔斷、2008 年金融危機，暴跌後反彈極猛。你若恐慌清倉或等底部確認，就幾乎必然錯過關鍵回血行情。
彼得·林奇名言：在這行裡，因為試圖躲避下跌而虧的錢，比在真正下跌中虧的錢還多。
2）宏觀預測也靠不住：經濟好不等於股市好
你可能想：不猜黑天鵝，改猜宏觀週期總行吧？每年投行首席經濟學家都預測 GDP、通膨、指數點位，總有參考價值吧？
斯瑞德罗的建議是：通通扔進垃圾桶。 大量數據顯示，經濟學家預測準確率不比「蒙眼丟飛鏢的猴子」好多少。
而且經濟走向與股市未必相關。 他提到一個「東方神秘大國」：GDP 增速全球第一，但股市回報大家心照不宣。即便在正常市場，股市反映的是未來預期，而非當下經濟現實：如果大家都知道明年 GDP 會增長 8%，這早就反映在股價裡。只有實際增長超出預期才會大漲；若只有 7%（仍很高）但低於預期，股市反而跌。
另外，高增長常伴隨大量 IPO 與再融資，會稀釋老股東權益，股市回報不一定高。
3）定投 vs 一次性投入：數學上一次性更優，但定投能治「後悔」
既然不擇時，那把錢拆成很多份每月投入（定投）呢？這很普遍，但作者說要分兩面看：
- 從數學期望看：股市長期向上，所以一次性投入往往收益更高
- 統計顯示：約 70% 的歷史時期，一次性投入回報高於分批定投
- 因為定投意味著有部分資金長期在場外，錯過上漲
但為什麼很多大師仍推薦定投（斯瑞德罗自己也會）？理由很簡單：治愈後悔情緒。
如果你一把梭哈後隔天暴跌，可能痛到在底部割肉、從此不碰股票。定投則讓你在下跌時反而覺得「下個月能更便宜買更多份額」，心理上更容易守紀律。
所以定投是「兩害相權取其輕」：
- 心臟夠大的人，一次性投入大概率賺更多
- 一般人，定投更能讓你不離場——而「不離場」本身極其重要
擇時小結：不論逃頂抄底、迷信宏觀模型，大多徒勞；與其費力騰挪，不如長期在場、堅持既定策略。
五、為什麼你不應該相信投資專家：贏家常是幸存者偏差
選股不行、擇時不行，那把錢交給專業人士呢？
很多基金宣傳冊畫出漂亮曲線：基金經理過去五年每年跑贏大盤。數據是真的，但作者說：這不代表他有本事，很可能只是幸存者偏差。
1）幸存者偏差：基金界的「猜硬幣神人」
作者用猜硬幣遊戲說明：1 萬人猜硬幣，猜對留下，猜錯淘汰。連續 10 次都猜對的人最後大約剩 10 個。如果你只看到最後這 10 個，你會以為他們是神人；但事實上，他們只是純運氣的幸存者。
金融市場同理：幾萬到幾十萬基金經理天天在「猜硬幣」下注，總有人連贏幾年。但時間拉長，好運會用完。
書中大量研究結論一致： 拉到 15 年看，90% 以上的主動基金會跑輸其基準指數；過去優秀的基金，未來繼續領先的概率不比隨機高多少，甚至會均值回歸——過去 3 ～ 5 年最強的基金，接下來 3 ～ 5 年反而墊底。
追逐熱門基金，等於對著後視鏡開車，結果往往車毀人亡。
2）你分不清實力與運氣：連「傳奇」都會崩
就算你相信有極少數天才經理，問題是：你能在事前分辨誰靠實力、誰靠運氣嗎？根本分不清。
書中提到比爾·米勒：曾連續 15 年跑贏標普 500，被封神，後來業績崩盤回吐全部超額收益。
作者甚至提出極端問題：你能確定巴菲特一定是靠實力，而不是猜硬幣裡最幸運那個？這不是否定巴菲特，而是在說：你無法從表面戰績判斷背後是技巧還是運氣。
3）成功詛咒：基金規模越大，越難繼續超額
即使你真的挑中奇才，長期也未必能持續超額，因為有「成功詛咒」：
- 奇才早期盤子小，靠小盤股等機會做出超額
- 名聲大噪後資金湧入，從幾千萬變幾十億上百億
- 規模變大是主動管理天敵：好機會裝不下那麼多錢
- 買小盤股會把價格買飛、賣又砸崩，只能改買流動性大的大盤股
- 持倉越來越像標普 500，最後變得平庸
因此，幾乎看不到基金經理能長期跑贏；巴菲特那種規模膨脹仍持續超額，是地球罕見特例。你卻仍沉迷於他們過去的輝煌，繼續支付高費用。
4）分析師與名嘴：提供的不是賺錢價值，而是陪伴與多巴胺
那電視上的分析師、媒體名嘴呢？作者說這也是大坑。
大量研究顯示：分析師的買入推薦不僅沒正向預測價值，還常常是反指。照做收益可能不如什麼都不做、只持有指數。
書裡提到英特爾案例：連公司內部董事會都可能在股價高點巨額回購，浪費股東錢——連內部人都難判斷估值，外部分析師憑什麼？
作者也提到美國財經名嘴吉姆·克萊默：節目推薦買入後，第二天交易量暴增、股價上漲，但幾天後常跌回原價或更低；散戶蜂擁那天，市場上同時出現大量專業機構下的看跌期權——聽名嘴衝進去的散戶，成了機構收割的優質韭菜。
作者一句很狠的描述：這類天天分析個股、預測走勢的節目，本質像金融色情片——功能不是幫你賺錢，而是刺激多巴胺讓你爽。
六、為什麼被動投資是唯一可行的勝利之路：低成本、分散、長期
排除所有錯誤選項後，剩下的唯一可行道路就是：用低成本、廣泛分散的指數基金做被動投資，長期持有。
1）分散風險是投資界唯一的「免費午餐」
諾貝爾經濟學獎得主哈里·馬克維茨名言：分散投資是唯一的免費午餐。
收益與風險通常綁在一起，但分散化能在不降低預期收益的前提下降低風險，或在不增加風險情況下提高收益。原理很簡單：持有多種相關性不完全同步的資產，這邊跌那邊可能漲，整體波動變小。小船顛簸，航母更穩。
而且分散不是「同類股票買 100 支」而已，還包括：
- 不只本國股票，也配一些國際股票
- 不只大盤股，也配小盤股
- 不只成長股，也配價值股
寬基指數基金能消除個股的非系統性風險，只剩市場整體的系統性風險（例如股災）。系統性風險無法靠股票分散消除，只能承受並換取風險補償——也就是更高的長期回報。
而且被動投資不只股票：市場上有各類 ETF，從加密貨幣到黃金、能源、債券，應有盡有。
2）面對黑天鵝：別預測風暴，建一艘扛風暴的船
塔勒布在《黑天鵝》論證：理論上百年一遇、千年一遇的事件，在金融市場其實經常發生。主動投資者想預測下一次崩盤何時到來、因何而來，但歷史證明徒勞，黑天鵝本質不可預測。
被動投資者選擇另一條路：承認不可知，提升生存能力——與其預測風暴，不如建一艘能抗風暴的船。
所以被動投資常強調資產配置：資金不該全在股市，也要分散到不同資產。比如加入一定比例高等級債券（如國債）作為減震器——股市崩盤時，高品質債券往往上漲或保持穩定，提供流動性，甚至能做再平衡：
- 賣出上漲的債券
- 買入暴跌的股票
這不只是風控，更是一種把「被動低吸高拋」自動化的機制。主動投資者夢寐以求的擇時，其實可以用規則化的被動投資做到。
3）被動投資最大的紅利：把時間還給你（大石頭寓言）
整本書最溫情、也最深刻的觀點，是一個「時間管理」的寓言——也是作者把投資哲學升華到人生哲學的地方：
教授把罐子先裝滿大石頭，學生說滿了；教授再倒碎石、再倒沙子、最後倒水。學生以為寓意是「時間擠一擠總會有」，教授說不是：如果先放水和沙子，大石頭永遠放不進去。
對投資者而言：
- 大石頭：家庭、健康、事業、愛好、你對社區的貢獻
- 沙子和水：每天盯 K 線、研究美聯儲加不加息、滿世界找翻倍股、跟網友爭多空
主動投資消耗大量時間精力，擠占你的人生大石頭。被動投資每年只需很少時間做再平衡，不只讓你長期取得可能超過 90% 專業人士的回報，更重要的是：它把時間還給你。
你只要：
- 制定資產配置計畫
- 買幾只低成本指數基金
- 每年花大約 1 小時 做一次再平衡
一年炒股時間只要一小時，剩下 8759 小時 拿去陪家人、運動、拓展事業、追求夢想。
因此被動投資是理財最優解，也可以是人生最優解。
古希臘詩人阿基洛科斯說：狐狸知道很多小事，刺猬只知道一件大事。 投資世界裡，主動投資者像狐狸，追逐無盡噪音；被動投資者像刺猬，只抓住一件大事：市場高度有效，長期向上。用低成本分散化長期持有，就能分享人類科技進步與經濟增長紅利。大道至簡。